本文作者：Amy姐的跨境金融圈
本文來源：Amy姐的跨境金融圈（ID：chinashintay），已獲授權
日前，賈躍亭的破產重組還錢計劃，被超7成債權人拒絕。
這一計劃起于十月中旬，遠遁美國的賈躍亭，突然“破產后就回國”，并正式提交了他的“破產還錢計劃”。
△圖：賈躍亭債務處理小組微博
申請個人破產重組，用FF的控股公司股權（Smart King）成立信托來還債，以期剝離個人信貸影響，讓FF鳳凰涅槃，同時結清所有欠款。
但與此同時，（Smart King）公司已幾乎資不抵債、瀕臨破產。
上億元的流動負債、拖欠許久的供應商貨款、再加上連年的虧損。
機會？還是陷阱？
同意該計劃，意味著要撤回對賈躍亭（及其妻子甘薇）的索賠訴訟（包括中國等各個司法轄區），接受FF相關股權，但該股權公司已經瀕臨破產。并且 還錢時長有6年之久，還有無法收回所有債款的風險。
不同意，繼續訴訟索賠，可能耗費更久時間及更多成本，且只能收回較少一部分債務。
而如今，僅23%的同意率，債權人的選擇已顯而易見。
這到底是個什么樣的計劃？
1
什么樣的計劃？
簡單來說，賈躍亭的還錢計劃就是：重組FF股權，成立債權人信托。
重組FF股權，實際重組的是控股FF的一家開曼公司，Smart King的股權。
在重組前，賈躍亭主要通過West Coast，間接持有Smart King的120,000,000的B類優先股（20%*600,000,000）
△圖：圖為Smart King 重組前
重組后，賈躍亭不再間接持有Smart King的任何股份，轉而由債權人信托直接持有147,058,823的B類普通股。
△圖：圖為Smart King 重組后
股數的增加換來的是投票權大幅減少。
B類優先股為1股10票，B類普通股僅為1股1票。
而此時債權人信托中的資產，除了重組后的Smart King股份外，
△圖：圖為債權人信托結構，以上結構未考慮可能會設立的逾期債權人索賠池。對于提交債務索賠，晚于債務索賠申報截止日期，但早于分配事件發生的債權人，賈躍亭會設立一個逾期債權人索賠池，把Smart King股份的10%以及West Coast權益的10%放入索賠池中，由受托人分配
還包括有賈躍亭在West Coast的所有股權。
WestCoast的所有剩余權益：即30.8%的Smart King股權的優先分配權（該筆股權由賈躍亭和管理層共同持有），
在資本分配給管理層后，賈躍亭可優先分配到最多8.157億美金（可能有調整），以及享有之后剩余金額10%的特殊分配權和Pacific Technology Holding LLC賬上余額的20%普通分配權。
債權人是信托受益人，受托人是由賈躍亭（債務人）委派的獨立受托人（法院會審查）。
所有參與債權人信托的債款，將由信托內股權的分紅、及未來處置股份獲得的收益來清償，由受托人分配給債權人。
整個“還錢計劃”長達6年。
△圖：處置信托內股權的限制要求
直至信托終止，理想狀態下，所有債權人的索賠額全部清償完畢。
但也有可能，索賠額在到期日之前就清償完畢，或者到期還未清償完畢，甚至Smart King直接宣告破產清算。。
債權人可要求延長信托時限，最多可延長3年。
若這6年內，Smart King和其他相關實體成功IPO（需在國際認可交易所，如：紐交所、納斯達克、港交所等），賈躍亭也可申請延長時限，最多延長3年。
若Smart King破產清算，或提前償付完畢，信托也可提前解散。
而在這6年期間，股份的投票權將由受托人行使，債權人可以通過債權人信托委員會制衡受托人權力。（債權人委員會成員已于2019年10月25日選定）
如何制衡？
受托人需向債權人委員會發送Smart King的 相關財務報表（包括凈資產表、凈資產的變動表、現金流量表、按投資和資產類型匯總的明細表，以及涉及信托或任何信托資產的債權解決狀態摘要清單等）
并且受托人代表信托的 高額費用支出（超過5萬美金）、 高額訴訟索賠的和解決定（超過500萬美金）等等，債權人委員會 可出面否決。
若該“還錢計劃”實施，債權人要撤回對賈躍亭（及其妻子甘薇）在各司法轄區（包括中國）的索賠訴訟
以此，賈躍亭既實現“造車夢”，又結清了所有負債一舉翻身，債權人也能如愿以償拿回所有欠款。
看起來，兩方利好。
但。。。
2
瀕臨破產？
在重組計劃中，賈躍亭畫了一個“大餅”。
△圖：公司不同市值情況下的還錢率
若Smart King能順利上市，且IPO過后公司市值能到210億美元，債權人的索賠就可以全部償清。
并且預計明年一月前，公司將完成B輪融資，融資金額為8.5億美元。
只可惜，這是一個補不完的窟窿。。。
截至今年7月，公司短期流動負債已經高達7.34億美金。
△圖：資產負債表
除此之外，公司還有1.5億美元的供應商到期應付款。
公司用全部有形和無形資產作為擔保，設立了有擔保的供應商信托計劃，截至計劃披露時間（2019年10月10日），已有1.41億美元應付款同意加入該信托，但不能保證資金能到位。。。
僅僅8.5億美元的B輪融資，怕只是杯水車薪。（更何況，此輪B輪融資，看起來似乎是為了FF91的量產。）
況且，近兩年公司營收均呈現大額虧損。
△圖：利潤表
用公司股權許下6年“還錢計劃”，可如今公司已經連年虧損、資不抵債。
3
“破產還錢計劃”涼了？
據法律文件顯示，截至11月6日，僅4.6億美元合計債務的債務人贊成方案。該投票已于11月8日下午5:00截止。
贊成方案的債務人合計債務僅占賈躍亭總債務的23%左右。（據騰訊網報道，該估值基于賈躍亭總債務為20億美元）
根據《破產法》，至少需要三分二的債權人同意，且同意的債權人占有的債務要超過總債務的50%，計劃才有可能實施，投票截止日期為11月8日。
據同一份法律文件表示，賈躍亭需繼續修改計劃，修改后的計劃將在12月的聽證會上尋求法院批準，獲得批準后，債權人會再次投票表態。
但是似乎，FF官方還有不同的解釋。
△圖：有媒體報道，FF官方對23%贊成的說法做出了回應
總之，賈躍亭“破產還錢計劃” 的結局，尚是個未知數。
4
后記
從“下周回國”，到“PPT造車”，再到不斷延后的FFF91量產。
老賈的承諾和豪言，似乎都沒怎么實現。
如今，“瘋狂造車”的老賈帶著他瀕臨破產的FF，僅憑一份破產重組計劃，是否真的能鳳凰涅槃？
一切都還在路上。
最后，
有媒體流出一份，據說是老賈致債權人的信件。
△圖：致債權人信節選，信件較長，僅截取了開頭與結尾 來源：新浪汽車，
即使是邀請債權人參加大會，也不忘安利一下自己的FF91。
但是不得不說，
FF91真的挺帥的。
本文作者Amy姐，入于會計師事務所，興于券商投行。拆過紅籌，做過并購。現幫移民的朋友打理家族資產，做跨境投資。
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