化妝品賽道下一匹黑馬！7月推出國(guó)貨藥妝，兩年內(nèi)僅電商收入增量15億，靜態(tài)可達(dá)1/3珀萊雅市值 （浙商證券）
近期，包括國(guó)君、浙商、太平洋在內(nèi)的三家券商一致提及“拉芳家化可能是化妝品賽道下一匹黑馬”。
公司基本面發(fā)生變化，一是自有品牌矩陣擴(kuò)大（今年陸續(xù)推出個(gè)護(hù)與化妝品品牌），二是電商的催化（剛發(fā)布股權(quán)激勵(lì)，對(duì)線上業(yè)務(wù)解鎖嚴(yán)苛，21年線上目標(biāo)增速168.3%，預(yù)計(jì)今年Q3能初步看到成績(jī)）。
1）攜手巨頭，由日化拓展至美妝
市場(chǎng)對(duì)拉芳印象停留在大眾日化公司、缺乏新增長(zhǎng)點(diǎn)，但實(shí)際18年公司已拓展化妝品業(yè)務(wù)矩陣（代理德韓化妝品牌），20年推出面向年輕消費(fèi)者市場(chǎng)的新銳洗護(hù)品牌T8及藥妝品牌肌安特，分別于3、7月落地，兩個(gè)新自有品牌有望在20年貢獻(xiàn)5000萬(wàn)收入增量。
T8幻享已打造爆品櫻花發(fā)膜，下半年有望繼續(xù)推新爆款，具備高成長(zhǎng)性。肌安特是公司與凍干粉odm巨頭廣東瀚森聯(lián)手打造，公司負(fù)責(zé)品牌和營(yíng)銷，瀚森負(fù)責(zé)研發(fā)和生產(chǎn)，主打高性價(jià)比，下半年陸續(xù)上市新品。
此外，公司投資了較多高潛力新銳化妝品品牌，未來(lái)不排除公司對(duì)部分品牌進(jìn)一步投資布局。
2）電商發(fā)力助公司迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)
日前公司推出股權(quán)激勵(lì)方案，目標(biāo)2020年線上營(yíng)收增67%，2021年線上營(yíng)收增168%（5億），屆時(shí)線上占比將達(dá)43%，充分說(shuō)明公司近幾年在電商渠道的布局已到收獲期，電商將成未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展的顯著增量。
公司電商團(tuán)隊(duì)核心員工來(lái)自阿里及業(yè)內(nèi)資深代運(yùn)營(yíng)公司等，亦參股一些新媒體公司，如粉星時(shí)尚（專注美妝時(shí)尚領(lǐng)域種草的MCN，紅人賬號(hào)超30+，頭部公眾號(hào)單篇平均流量30萬(wàn)+，利用這些流量可幫助新品快速完成從0-1過(guò)程）。
公司正常年份收入10億左右，利潤(rùn)1億上下。按當(dāng)前目標(biāo)，單純電商的增量就有望讓公司兩年內(nèi)達(dá)15億收入體量。對(duì)標(biāo)珀萊雅40億收入/近5億利潤(rùn)對(duì)應(yīng)350億市值、丸美20億收入/近6億凈利潤(rùn)對(duì)應(yīng)350億市值，拉芳還帶有一些品牌代運(yùn)營(yíng)屬性，以15億收入，10%利潤(rùn)率水平來(lái)對(duì)標(biāo)，靜態(tài)達(dá)1/3-1/4的珀萊雅&丸美市值是值得期待的結(jié)果。
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