茅臺股價自2001年上市時31元人民幣一路漲到1800元人民幣，期間看空茅臺的聲音沒斷過，無非說茅臺有泡沫，說茅臺是炒起來的，結果空頭一波接著一波爆倉。
為什么呢？一言以蔽之，至今為止，茅臺有限的供應遠遠無法滿足市場日益增長的需求。
網上公開數據顯示：2012~2019年，茅臺基酒產量分別為3.36萬噸、3.86萬噸、3.87萬噸、3.22萬噸、3.9萬噸、4.28萬噸、4.97萬噸、4.99萬噸，產量基本趨于穩定。而這些產量都是由5年前的基酒決定的，多一瓶都生產不出來。
但是，今天的消費者相比8年前的消費者，收入顯著提高。此前喝不起茅臺的人也要來和喝得起的人搶那點產量。
尤其，茅臺當下不僅是“社交貨幣”，亦成為面子、排場的象征。在日常商務、政務活動中，一杯茅臺既能迅速消除陌生感又倍兒有面，勸對方喝下53度的白酒，既彰顯了勸酒者的社會地位，也驗證了對方的服從性，一舉兩得，都在酒里。這種酒文化讓茅臺稀缺性進一步加劇，甚至變得有價無市。
況且，茅臺那點可憐的產量還不一定都在市場流通。
一方面，茅臺在市場流通過程中，顯性庫存被經銷商吸收，為了低買高賣流動性比較高，比如2008年，出廠價、零售價分別為438元和650元，渠道賺走48.4%；2020年53度飛天出廠價、零售價分別為969元和1499元，渠道賺54.7%，到手賺一半，經銷商有足夠的出貨動力。
但另一方面，茅臺的隱性庫存也在日益增大。在中國官本位的文化氛圍之下，除開經銷商，黃牛、政府機關、企事業單位也會通過不同渠道瓜分新酒份額，這部分最后不管是送禮還是喝掉，流通性都非常低，大部分其實都被囤起來了。
囤茅臺群體雖然不盡不同，但大家出發點基本相同：
一、擔心通脹大環境下手里的資金越放越毛，但茅臺越放越香，越香越值錢；
二、中國市場酒文化盛行，茅臺宴請倍有面子、拿得出手，況且國內大量收藏者能接盤不怕這東西砸手里；
三、茅臺投資屬性加杠桿后，炒的人越來越多，畢竟茅臺不像房子限購，也不受供給側改革影響、不受環保核查限制，多好，獨一份。一手茅臺的價格近18萬，早追平北上深豪宅均價了。
即便如此，市場供需失衡情況下，茅臺官方最近一次提價也是在2018年1月1日，當時飛天茅臺的出廠價從保持了近8年的819元/瓶提升至969元/瓶，市場指導價從當時的1299元提高到現在的1499元，但黃牛的價格普遍在2500以上，還不能保證你買到的是真酒。
所以還是那句話：“茅臺屬于醬香型白酒，沒有泡沫，有泡沫的那叫啤酒。”
