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前言：大家都知道，星座中的雙子座是一個具有雙面性格的星座。而在債券領(lǐng)域，也有一個擁有雙重屬性的投資品種，就是可轉(zhuǎn)債！在當(dāng)前股市逐漸回暖的背景下，可轉(zhuǎn)債備受關(guān)注，它究竟有哪些特別的投資優(yōu)勢，現(xiàn)在配置時機(jī)如何呢？今天，小盛帶大家一起了解這個債券界的“雙子座”。
一、可轉(zhuǎn)債的“雙子座”氣質(zhì)
可轉(zhuǎn)債，全名是“可轉(zhuǎn)換債券”，是上市公司發(fā)行的一種債券，具有三個“雙子座”關(guān)鍵氣質(zhì)特征：債、股、轉(zhuǎn)換。
債性：和其它類型的債券一樣，可轉(zhuǎn)債也有約定的利率和期限；
股性：當(dāng)持有人將其轉(zhuǎn)換為股票后，它就具有了股票的特性；
可轉(zhuǎn)換性：這是其最重要的標(biāo)志，假設(shè)持有人看好發(fā)債公司的股票增值潛力，就可按照約定的轉(zhuǎn)換價格將債券轉(zhuǎn)換為股票。
舉個例子：
某可轉(zhuǎn)債A，發(fā)行票面面值100元，票面利率1.5%，4年到期，轉(zhuǎn)股價格為5元。某人花1000元買了10張債券，如股價不變，則可轉(zhuǎn)換成1000÷5=200股。
兩種情形：
1）符合轉(zhuǎn)股條件時，股票價格為10元，選擇轉(zhuǎn)換為股票，盈利為200×（10 – 5）=1000元。
2）符合轉(zhuǎn)股條件時，股票價格小于5元，若轉(zhuǎn)換為股票則虧損，選擇繼續(xù)持有債券，到期收取本金和利息1000+1000×1.5%×4=1060元。
二、可轉(zhuǎn)債有哪些優(yōu)勢
巴菲特認(rèn)為可轉(zhuǎn)債是他保持長期不虧損的重要交易品種，獨特的雙重屬性讓可轉(zhuǎn)債能夠做到進(jìn)可攻、退可守。
進(jìn)可攻：到了牛市或者市場轉(zhuǎn)好的時候，可轉(zhuǎn)債會跟著正股上漲，獲利空間變大；
退可守：本質(zhì)上是債券，有固定的利息收入，在公司不違約的情況下，到期可以收到本金和利息。
因此，可轉(zhuǎn)債適合不愿承擔(dān)太大風(fēng)險，但又不想錯過市場行情的長期穩(wěn)健投資者。
三、現(xiàn)在適合配置可轉(zhuǎn)債嗎
講到這里，大家可能想躍躍欲試了。那么，目前可轉(zhuǎn)債表現(xiàn)如何，后市是否值得配置呢？
事實上，可轉(zhuǎn)債市場已出現(xiàn)回暖趨勢。小盛展示兩組數(shù)據(jù)：
? 據(jù)Wind數(shù)據(jù)，今年年初至2月11日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)漲幅（7.11%）領(lǐng)先上證綜指（6.42%），全市場已上市的可轉(zhuǎn)債，取得正收益的有110只，占比超90%（圖一）；
? 據(jù)Choice最新數(shù)據(jù)，僅開年1個月可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模便已超330億元。同時，回溯歷史數(shù)據(jù)，可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模從2015年的不足百億到2018年的超千億，也可看出其增速明顯（圖二）。
可以說，從目前時點看，可轉(zhuǎn)債迎來了配置較佳時機(jī)：
第一、可轉(zhuǎn)債處于估值低點：據(jù)Wind數(shù)據(jù)，當(dāng)前有近半數(shù)可轉(zhuǎn)債二級市場價格低于100元，溢價率高，估值普遍偏低；
第二、可轉(zhuǎn)債市場擴(kuò)容：規(guī)模擴(kuò)大吸引資金流入，改善流動性，同時投資標(biāo)的日益豐富，擇券范圍和時機(jī)增多；
第三、股市處于相對低位：目前股市點位相對較低，但2019年不確定性較大，此時配置可轉(zhuǎn)債既是防守也是對股市的長期布局；
第四、市場相對寬松有利債市：寬松的貨幣政策帶來的較低利率水平和資金成本，給可轉(zhuǎn)債配置提供了合適環(huán)境。
四、如何投資可轉(zhuǎn)債
我們在前邊分析了可轉(zhuǎn)債的投資價值，那么，普通投資者如何抓住難得的布局時機(jī)呢？小盛建議，考慮涉及到選券、轉(zhuǎn)股、套利等復(fù)雜操作，投資者可借助可轉(zhuǎn)債基金這一便捷渠道。
買入可轉(zhuǎn)債基金，一來專業(yè)的基金經(jīng)理可以幫我們選擇質(zhì)地好的可轉(zhuǎn)債，省時又省心；二來通過配置一籃子可轉(zhuǎn)債，有效分散風(fēng)險。
以小盛家的長盛可轉(zhuǎn)債為例，今年以來表現(xiàn)搶眼，據(jù)銀河證券數(shù)據(jù)，截至2019年2月11日，該基金A類、C類年內(nèi)漲幅分別為5.72%、6.15%。
數(shù)據(jù)來源：銀河證券，截至2019.2.11
展望后市機(jī)會，長盛基金認(rèn)為，結(jié)合轉(zhuǎn)債絕對價位及估值均已接近歷史底部，下修案例預(yù)計繼續(xù)增加，轉(zhuǎn)債安全性明顯提高，其“退可守”特性有望獲市場重視，左側(cè)布局配置是主線。但是，由于短期內(nèi)權(quán)益市場缺乏清晰的上漲觸發(fā)劑，對交易性機(jī)會仍需謹(jǐn)慎。
可以說，在當(dāng)前市場環(huán)境下，投資者布局可轉(zhuǎn)債基金這種“攻守兼?zhèn)洹钡钠贩N是個不錯的選擇，恰也印證了業(yè)內(nèi)這句俗語：牛市股，熊市債，牛熊不定可轉(zhuǎn)債，歡迎感興趣的投資者持續(xù)關(guān)注。
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