受貿易樂觀情緒及非農就業數據好于預期推動，美股延續上漲勢頭，4月第一周美國三大股指普漲近2%，如今道指、標普距歷史高點已經咫尺之遙。隨著本周財報季正式開啟，投資者的熱情有望再次被點燃。
不過美銀美林對后市并不樂觀，該行認為美股今年主要漲勢即將結束。而作為支持此輪股市上漲的重要因素，美聯儲的態度顯得尤為重要，特朗普頻頻施壓能否讓降息成為現實。
美銀美林：4月可能是漲勢終結的開始
美銀美林首席策略師哈內特（Michael Hartnett）在5日發布的最新報告中指出，標普500指數將在二季度突破3000點大關，隨后開啟調整模式。這意味著標普500指數未來還有4%的漲幅，較美銀此前給出的年末目標點位高100點。
由于美聯儲釋放鴿派信號，一季度全球股市表現搶眼，美國三大股指中道指上漲11.2%，創2013年第一季度以來最佳單季表現，納指上漲16.5%，創2012年第一季度以來最佳單季表現，標普500指數上漲13.1%，創2009年第三季度以來最大單季漲幅。但美銀認為，推動股票等風險資產上漲的一個關鍵力量——流動性正在接近頂峰，4月可能是漲勢終結的開始。
不過美銀認為現在選擇拋售股票為時尚早。哈內特團隊在報告中指出，市場情緒尚未達到通常意味著即將下跌的極端情形，建議投資者買入能源和金融股，為漲勢的最后階段做準備。
雖然美國股市持續走高，資金外流的現象依然沒有停止。資金流向監測機構EPFR最新發布的數據顯示,今年以來美國股票基金出現391億美元凈流出。美銀美林策略師伍德沃德（Jared Woodward）表示，這種差異可以用美企大規模回購來解釋，根據Factset數據，標準500成份股在2019年第一季度回購了自己的2270億美元股票，高于去年同期的1430億美元。此外天量的股指和個股期權是另一大助推因素，目前與股指相關的衍生品未平倉合約價值已經達到4460億美元。
基金研究機構理柏(Lipper)研究主管羅森（Tom Roseen）透露，目前觀察到的情況是從美股流出的資金正被轉移到國際股票基金、應稅債券基金和貨幣市場共同基金，今年迄今貨幣市場基金的流入量為489億美元。“不少投資者正在找掩護，他們似乎并不相信市場能延續強勢。”
另一個值得注意的現象是量能，雖然5日有非農報告等重磅數據公布，納斯達克、紐約證券交易所及其附屬機構當天股票總換手量61.58億股，創下2019年以來第二低成交量，較平均水平低15%。
特朗普施壓美聯儲降息會奏效嗎
美國商務部3月28日公布的數據顯示，去年四季度美國GDP年化增速回落至2.2%，全年經濟增速2.9%，略不及特朗普此前設定的3%目標。受政府停擺、全球經濟增長前景不明等因素影響，市場對一季度美國經濟的預期并不樂觀。隨著近期長短期美債收益率倒掛現象的出現，外界開始尋找衰退的信號。
特朗普有點坐不住了，近兩周他多次對美聯儲和鮑威爾進行“炮轟”。隨著美國勞工部公布3月非農就業報告，他再次施壓美聯儲降息，特朗普稱，美聯儲應該降息并停止量化緊縮，這樣美國經濟將會像火箭一樣騰飛，批評美聯儲在沒有通脹壓力的情況下堅持加息，顯著放慢了美國經濟增速。芝商所CME利率觀察工具FedWatch顯示，市場預期美聯儲年底前降息的概率超過50%。
市場預期美聯儲年內降息概率超過50%（資料來源：CME FedWatch）
荷蘭國際集團ING首席經濟學家奈特利（James Knightley）并不看好美聯儲降息，他向第一財經記者表示，自己對未來美國經濟前景有信心，最新的非農就業報告說明美國勞動力市場依然健康，這將保證消費者開支的穩定預期，中美經貿磋商獲得積極進展則會有效緩解美國，乃至全球經濟的不確定性。雖然今年美國經濟會面臨諸多逆風，如財政刺激和稅改利好效應減弱等因素，奈特利認為在薪資增長推動通脹向2%目標邁進的情況下，美聯儲今年將按兵不動。
中金公司宏觀分析師張夢云在最新研報中也指出，美國3月新增就業超預期反彈，很大程度上打消了2月令市場大失所望的新增就業造成的對勞動力市場的擔憂，也進一步有助于打消對美國經濟衰退風險的擔憂。
事實上美聯儲內部對降息態度“冷淡”，連特朗普此前提名的美聯儲官員也不例外。去年11月當選美聯儲理事的鮑曼（Michelle Bowman）今年2月表示對目前的貨幣政策感到滿意，這也是她迄今為止唯一一次對政策立場的表態。作為特朗普上任后首位提名的美聯儲官員，負責監管的美聯儲副主席夸爾斯（Randal Quarles）在過去五次美聯儲加息中全部投出贊成票，兩周前他在曼哈頓學院貨幣政策會議上表示，收益率曲線倒置不是經濟衰退“前兆” ，在某個時候進一步提高政策利率可能是必要的，相信這一立場與其對經濟增長潛力和勢頭的樂觀看法是一致的。
近幾年來美聯儲成員在貨幣政策問題上的立場很大程度上趨于一致，從最近的表態來看幾乎所有官員都對美國經濟前景表達了信心，認為耐心觀察經濟數據的政策立場是合適的。兩位鷹派委員費城聯儲主席哈克和克利夫蘭聯儲主席梅斯特在4日的講話則中性偏鷹，認為今明兩年存在各加息一次的可能性。總體而言，美聯儲內部尚未對降息進行實質性評估。
4月10日，美聯儲將公布3月會議紀要。在3月利率決議中美聯儲維持利率不變，并計劃9月底結束縮減資產負債表計劃，利率點陣圖則顯示年內不會加息，明年可能加息一次。道明證券（TD Securities）認為，隨著美聯儲政策徹底轉向，本次會議紀要顯得尤為重要，可以關注美聯儲官員對經濟前景的表述，或將對未來的利率政策走向產生一定影響。
責任編輯：
