本月10日,游艇建造商海星游艇正式向香港聯(lián)交所提交上市申請(qǐng)。而在它身后,是中國(guó)游艇行業(yè)看不到邊的發(fā)展紅海。
按照世界游艇協(xié)會(huì)提出的觀點(diǎn),當(dāng)一個(gè)國(guó)家的人均GDP達(dá)到3000美元時(shí),其國(guó)內(nèi)的游艇經(jīng)濟(jì)就會(huì)開(kāi)始萌芽;而當(dāng)人均GDP達(dá)到7000美元時(shí),此時(shí)的游艇經(jīng)濟(jì)將會(huì)步入發(fā)展階段。而據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示,2018年,中國(guó)GDP達(dá)90.03萬(wàn)億元人民幣,同比增長(zhǎng)6.6%。若按人民幣兌美元平均匯率為6.6174元人民幣兌1美元計(jì)算,去年中國(guó)全國(guó)的GDP約為13.6萬(wàn)億美元,人均GDP則約為9780美元。
北京大學(xué)光華管理學(xué)院在今年年初曾預(yù)測(cè),2019年中國(guó)名義GDP將會(huì)接近100萬(wàn)億人民幣。若以美元計(jì)值,則接近15萬(wàn)億美元,人均GDP亦將超過(guò)一萬(wàn)美元。而按照2017年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),1萬(wàn)美元的人均GDP比中等偏上收入地區(qū)的GDP均值還要高。
也即是說(shuō),預(yù)計(jì)從今年開(kāi)始,從人均GDP上看,中國(guó)將會(huì)進(jìn)入中等收入國(guó)家行列。這個(gè)時(shí)候,作為奢侈休閑消費(fèi)品的游艇將逐漸受到熱捧。而前日才遞交港交所創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)的海星游艇自是有望受益于這波游艇休閑產(chǎn)業(yè)的紅利。
游艇建造業(yè)龍頭
海星游艇作為中國(guó)境內(nèi)游艇建造商,已在行內(nèi)以“海星”品牌經(jīng)營(yíng)超過(guò)十年。公司現(xiàn)時(shí)業(yè)務(wù)范圍包括研究、設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、建造及銷售各種動(dòng)力游艇。海星游艇曾獲中國(guó)(深圳)國(guó)際游艇及設(shè)備展覽會(huì)選為2016年中國(guó)最佳游艇品牌、游艇協(xié)會(huì)評(píng)選的2017中國(guó)五大游艇品牌及《Yacht Style Magazine》雜志評(píng)選的2018年亞區(qū)最佳超級(jí)游艇建造商。
按2018年收益計(jì)算,目前海星游艇在中國(guó)游艇建造商中排行第一。而按2018年在建或已訂船舶中全長(zhǎng)80呎以上的游艇的總長(zhǎng)度計(jì),海星在全球游艇建造商中排名16。海星旗下產(chǎn)品除Asteria、Heysea、Zoom及Bayview四個(gè)系列的半定制動(dòng)力游艇外,還包括客船等其他類型船舶的全定制或半定制服務(wù)。客戶對(duì)象除來(lái)自中國(guó)大陸外,還有來(lái)自中國(guó)香港、美國(guó)、澳洲及馬來(lái)西亞的客戶。
(來(lái)源:海星游艇招股書(shū))
目前,海星在江門(mén)西江出海口擁有一造船廠,面積為43573平方米。另外,公司正計(jì)劃在珠海新建一總面積為29876平方米的新造船廠。
中國(guó)游艇消費(fèi)市場(chǎng)有多大?
在很多人的潛意識(shí)中,“游艇”只是電影里資產(chǎn)上千萬(wàn)的富豪才會(huì)玩的高級(jí)消遣。但實(shí)際上,國(guó)內(nèi)游艇行業(yè)正加速向大眾化轉(zhuǎn)型。
2000年到2012年,國(guó)內(nèi)游艇產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展,也令商業(yè)艇市場(chǎng)的發(fā)展陷入基本飽和。從2012年之后,游艇產(chǎn)業(yè)開(kāi)始進(jìn)入轉(zhuǎn)型期,商務(wù)艇市場(chǎng)從高端定位向大眾化游艇轉(zhuǎn)型。國(guó)家也出臺(tái)政策引導(dǎo)、支持游艇產(chǎn)業(yè)的大眾化發(fā)展。
去年,海南省海防與口岸辦印發(fā)《推進(jìn)游艇特色小鎮(zhèn)建設(shè)建議》,計(jì)劃至2025年在全省沿海市縣建設(shè)大約8個(gè)游艇特色小鎮(zhèn),游艇制造業(yè)規(guī)模較2018年增長(zhǎng)300%以上,產(chǎn)業(yè)收入占旅游總收入10%以上。
除此之外,國(guó)務(wù)院早于2016年便已公布《旅游發(fā)展十三五規(guī)劃》,當(dāng)中載有有關(guān)海洋旅游的發(fā)展規(guī)劃,如改善港口城市的郵輪及游艇設(shè)施、促進(jìn)游艇租賃服務(wù)及游艇專業(yè)培訓(xùn)及發(fā)展等。粵港澳大灣區(qū)亦有提出開(kāi)發(fā)國(guó)際免費(fèi)游艇港口及推出《粵港澳游艇自由行》方案。
從政策面上看,得益于政府層面對(duì)行業(yè)的重視,中國(guó)游艇建造行業(yè)未來(lái)將有望進(jìn)一步加快發(fā)展步伐。
而從市場(chǎng)來(lái)看,目前與外國(guó)發(fā)達(dá)國(guó)家相比,中國(guó)人均擁有的船舶數(shù)量明顯偏低。據(jù)International Council of Marine Industry Associations(ICOMIA)統(tǒng)計(jì),2017年中國(guó)每11900人中才有一人擁有一艘船舶(包括帆船、動(dòng)力船及充氣船)。而澳洲及美國(guó)均為每25人擁有一艘船舶,加拿大更是每四個(gè)便有一人擁有船舶。因此,在游艇市場(chǎng)上,中國(guó)未來(lái)五年還有充量的增長(zhǎng)空間。據(jù)預(yù)測(cè),至2023年底,中國(guó)游艇建造行業(yè)收益將達(dá)到11.29億元,2019年至2023年復(fù)合年增長(zhǎng)率約為8.7%。
根據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計(jì),2018年中國(guó)高凈值人士數(shù)量已超過(guò)160萬(wàn)人,且2014年至2018年的復(fù)合年增長(zhǎng)率約為17.3%。預(yù)期未來(lái),高凈值人士數(shù)量仍將維持高速增長(zhǎng)。而該部分高凈值人士亦是游艇建造商的目標(biāo)客戶群體,將會(huì)帶動(dòng)中國(guó)游艇市場(chǎng)的擴(kuò)張。
(來(lái)源:海星游艇招股書(shū))
另外,隨著游艇原材料成本下降及游艇質(zhì)量提高帶來(lái)產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢(shì),預(yù)期海外國(guó)家對(duì)中國(guó)游艇的市場(chǎng)需求亦會(huì)上升。至2023年年底,動(dòng)力游艇總出口價(jià)值將累計(jì)達(dá)到8500萬(wàn)美元,2019年至2023年復(fù)合年增長(zhǎng)率約為12.3%。
(來(lái)源:海星游艇招股書(shū))
潛在負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)
據(jù)公司披露的年度收益情況來(lái)看,2017年及2018年,海星游艇兩年間分別取得收益7723.7萬(wàn)元及1.33億元;年內(nèi)溢利分別為1023.8萬(wàn)元及1502.9萬(wàn)元。兩年間毛利率均維持在約23.5%的水平。
(來(lái)源:海星游艇招股書(shū))
但值得留意的是,海星游艇在2017年及2018年度的收益中分別有72.7%及89.5%來(lái)自前五大客戶,且公司造船合約主要通過(guò)個(gè)別訂單報(bào)價(jià)而訂立,故不會(huì)與主要客戶訂立長(zhǎng)期合約。因此,海星游艇在業(yè)務(wù)上存在失去主要客戶的風(fēng)險(xiǎn)。而一旦失去主要客戶,可預(yù)期將會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大的影響。
另外,在以上兩個(gè)年度,海星游艇亦分別錄得流動(dòng)負(fù)債凈額3900萬(wàn)元及3600萬(wàn)元。該部分流動(dòng)負(fù)債產(chǎn)生的原因是在兩個(gè)業(yè)績(jī)記錄期間發(fā)別撥付740萬(wàn)元及820萬(wàn)元用于購(gòu)買(mǎi)物業(yè)及廠房設(shè)備。另外,2018年年內(nèi),公司還出資1040萬(wàn)在珠海收購(gòu)?fù)恋嘏d建新船廠。該部分流動(dòng)負(fù)債將對(duì)公司現(xiàn)金流造成負(fù)面影響。截至2018年12月31日,海星的資產(chǎn)負(fù)債比率為3.1倍。
此外,截至2018年12月31日止年度,海星經(jīng)營(yíng)活動(dòng)錄得現(xiàn)金凈流出890萬(wàn)元。公司稱是由于該年度已大致完成四個(gè)造船訂單,并產(chǎn)生相應(yīng)成本,但在業(yè)績(jī)記錄期間并未根據(jù)合約向客戶收取最后的階段付款,僅收取部分預(yù)付款導(dǎo)致。由于海星經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)性質(zhì),未來(lái)可能會(huì)生更多像此類已產(chǎn)生成本但未收取尾款的事件發(fā)生。若果需要通過(guò)融資滿足經(jīng)營(yíng)需要,則會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生額外的融資成本,或造成有關(guān)的融資風(fēng)險(xiǎn)。
小結(jié):
隨著中國(guó)高凈值人群數(shù)量增加及普通百姓消費(fèi)水平的提升,政府有關(guān)政策的引導(dǎo),游艇旅游產(chǎn)業(yè)預(yù)期將引來(lái)又一波大眾化的普及。
而作為游艇建造業(yè)的龍頭企業(yè),海星游艇固然將會(huì)受益于行業(yè)的發(fā)展。但是同樣需要留意到的是,從2018年?duì)I收1.33億元及年度16艘船的訂單規(guī)模來(lái)看,公司雖然已是行業(yè)的龍頭,但規(guī)模還是比較小。另外,由于新建船廠和購(gòu)置設(shè)備的問(wèn)題,公司目前有較高的負(fù)債。另外,由于造船分階段付款的業(yè)務(wù)性質(zhì),亦會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流造成一定的壓力,甚至可能會(huì)影響公司正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。
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