此內容為2020年上半年液化氣市場回顧和總結，查看更多半年化工市場回顧，歡迎訪問：「鏈接」免費查閱
導讀：2020年是不平凡的一年，今年以來，全球公共衛(wèi)生事件發(fā)酵，國際油價跌勢較為明顯，大宗商品均受到不同程度的沖擊。而作為原油副產品的液化氣，市場走勢同樣不容樂觀。開年以來，液化氣市場呈現(xiàn)供需兩淡的局面，價格也一路下行至近幾年低點。3月底，國內液化氣市場掀開新篇章，3月30日液化氣期貨、期權在大連商品交易所同步上市交易，業(yè)者對液化氣市場關注進一步加深。第二季度，進入“后疫情”時代，液化氣國內供應增速明顯，進口量也不斷增加，但需求提升緩慢，又正值傳統(tǒng)需求淡季，供需失衡加劇下價格面依舊延續(xù)低位震蕩。
一、多重利空齊聚，國內液化氣價格“跌跌不休”
圖1 全國、華南及山東地區(qū)民用氣價格走勢圖
來源：隆眾資訊
上圖我們選取了全國及具有代表性的華南及山東的民用氣價格做了走勢圖，由圖可見，2020年以來， 僅在1月初價格出現(xiàn)了推漲，之后進入持續(xù)下行通道。雖個別時段出現(xiàn)小漲，但并未能延續(xù)，整個上半年，跌成為液化氣市場的主旋律。截止到6月30日，全國民用氣均價在2507元/噸，較1月初的4627元/噸的價格累積走跌2120元/噸，跌幅45.82%。2020年上半年均價在3239元/噸，同比2019年3963元/噸走跌 18.27%。影響上半年價格波動較大的因素主要分為以下幾點：
1）、2020年1月份CP大漲出臺，帶動進口氣成本上漲明顯，國產氣價格跟隨推漲。
2）、2020年1月底2月初國內疫情全面爆發(fā)，國內生產生活秩序均受到沖擊，液化氣市場供需兩淡，價格弱勢下行。
3）、隨著疫情在全球爆發(fā)，國際原油價格持續(xù)下行，沙特CP價格也在4月大幅走跌出臺，國內液化氣價格難尋利好支撐，3月底跌至上半年最低點。
4）、隨著原油價格持續(xù)走跌，煉廠加工成本降低明顯，3月中下旬，國內生產生活秩序陸續(xù)恢復，煉廠多恢復正常運行，并提升開工負荷至高位。液化氣國內供應量基本恢復至1月水平，且進口氣第二季度到港集中。但需求面增幅不及供應，且隨著氣溫升高，第二季度液化氣逐漸進入傳統(tǒng)消費淡季，供需失衡矛盾不斷加劇。
二、供應從降到陸續(xù)恢復，原油低位帶動煉廠生產熱情
圖2 2019及2020年上半年月產量對比
來源：隆眾資訊
2020年1-6月份我國液化氣生產總量在1055.29萬噸，同比2019年上半年1207.65萬噸下降152.36萬噸，跌幅12.62%。產量下降的主要原因在于國內疫情的爆發(fā)，2月份國內不少煉廠停工檢修及減量，導致2月份供應量下降明顯。3月中下旬，隨著疫情逐漸控制，原油價格跌至低位，煉廠陸續(xù)恢復開工并提升開工負荷，液化氣供應量不斷提升。第二季度，國內供應量維持小幅增長趨勢，6月份產量已恢復正常水平。2月份國內液化氣產能利用率平均在67.28%，較1月份平均水平下降約12.38%。3月份隨著煉廠陸續(xù)恢復及提升負荷，3月份平均產能利用率提升至72.40%，第二季度繼續(xù)提升，4-6月份平均產能利用率已至86.16%的水平。2020年1-6月份產能利用率同比2019年小幅下降0.16%。
三、需求：“旺季不旺，淡季延長”
上半年，我國液化氣市場經歷了前所未有的挑戰(zhàn)，從公共衛(wèi)生事件帶來的需求銳減，到國際原油接連暴跌引發(fā)的下游觀望性謹慎入市，市場需求在大環(huán)境疲軟的狀態(tài)下更是疲弱不堪。據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2020年上半年，我國液化氣實際消費量達到2454.65萬噸，其中2月份消費量最低，在300萬噸附近，5月份消費量達到了近500萬噸。
圖3 2020年上半年國內液化氣實際消費量變化
來源：隆眾資訊
春季作為傳統(tǒng)、也是理論上的需求旺季，市場卻呈現(xiàn)出“旺季不旺”的局面；尤其是在2月份，受新冠疫情的影響，假期需求本應出現(xiàn)的高峰遲遲未到，反而陷入困境；人員流動減少、餐飲關停、交通運輸受限，三級站采購力度明顯下降。盡管在后期隨著返程復工的有序進行，終端需求有一定提升，但國際原油史詩級的暴跌再次打破了市場的平靜。負油價帶來的恐慌情緒加重市場利空，液化氣價格一落千丈，下游心態(tài)轉為觀望，入市積極性持續(xù)欠佳。
圖中可以看出，二季度市場整體消費量要高于一季度，但四、五月份走高后6月份再度轉弱。隨著疫情得以明顯控制以及OPEC+產油國減產協(xié)議奏效，下游心態(tài)有所回暖，采購積極性出現(xiàn)一定提升，但基于對后市的看空情緒，市場上并未出現(xiàn)大量補倉囤貨的情況，業(yè)者心態(tài)在波折的行情歷練下變得更趨理性。
進入夏季后，傳統(tǒng)淡季到來，在經濟形勢不佳、終端消耗緩慢等利空因素的影響下，市場消費量再度下滑。即使是在較為火熱的地攤經濟刺激下，液化氣需求也未出現(xiàn)明顯的提升。
四、進出口：一季度同比下滑，二季度奮力趕超
圖4 2019-2020年LPG進口量對比
來源：隆眾資訊
我國LPG供應缺口較大，進口量逐年提升，2019年我國LPG總進口量已超過2000萬噸，凈進口依存度在32.20%左右，預計2020年進口依存度將再度提升。出口來看，因自身缺口較大，因此出口量持續(xù)低位徘徊，近五年來一直維持在100萬噸左右，出口依存度僅在0.02%左右。
2020年1-5月份我國共計進口LPG產品753.12萬噸，其中丙烷進口量578.43萬噸，占據(jù)總進口量的76.80%，丁烷166.7萬噸，占比22.13%。與2019年同期的805.08萬噸相比，總進口量下降6.45%。上圖可以看到，2020年第一季度進口量同比下降明顯，1月同比2019年下降22.91%，2月同比下降10.93%，3月同比下降16.86%。2020年第二季度進口量開始逐漸提升，4月同比增長8.96%，5月同比增長8.53%，預計6月份進口量將在200萬噸左右，同比將增長9.75%。
2020年上半年進口LPG總量下降的原因分析如下：1）、2019年年底，因全球LPG需求旺盛，供應出現(xiàn)缺口，貨源緊張。2020年1月CP大幅暴漲，進口成本上漲明顯，且貨源難尋，導致我國當月進口到貨下降明顯。2）、2020年1月下旬，我國進入傳統(tǒng)節(jié)日-春節(jié)，且1月底2月初，我國疫情全面爆發(fā)，企業(yè)多延遲復工，生產生活秩序受到很大影響，進口企業(yè)同樣減少了操作，2月份進口量同樣低位徘徊。3）、疫情在全球蔓延后，大宗商品均受到了利空沖擊，國內生產企業(yè)遲遲無法正常運行，終端需求更是復蘇緩慢，國內對進口LPG需求量下降，進口商同樣盡量規(guī)避風險，減少操作。
2020年第二季度進口量同比增長的原因：1）、3月中下旬后，國際原油持續(xù)走跌至歷史低位，與原油緊密掛鉤的沙特CP價格同樣下行明顯，進口理論利潤提升，吸引進口商增加操作量。2）、3月開始，我國疫情逐漸得到控制，生產生活秩序陸續(xù)恢復，對LPG需求量逐漸提升。丙烷下游裝置PDH的利潤豐厚，企業(yè)多提升開工負荷至高位，對進口丙烷的需求量明顯增加。
圖5 2020年1-5月中國LPG進口來源國
來源：隆眾資訊
2020年1-5月我國進口LPG來源國主要來自于中東國家及美國，其中阿聯(lián)酋供應量占比20.23%，排名第一位；卡塔爾占比15.32%，排名第二位；美國占比13.39%，排名第三位。值得注意的是，自從2018年下半年中美出現(xiàn)摩擦，我國加征了對美進口丙烷的關稅，停止了對美進口丙烷的業(yè)務。2019年我國沒有進口過美國丙烷，但2020年一季度，兩者關系得到緩和，中國對美加征關稅排除工作展開，中國進口LPG企業(yè)積極申請，因此2020年4月份美國丙烷重新進入我國市場，5月份美國已成為我國進口LPG第一大來源國。
后市展望
2020年上半年國內液化氣價格走勢一路下滑，難以出現(xiàn)大的反彈行情，價格頻刷新低，沖擊著業(yè)者的心理防線，其主因來自于供需面的疲軟。下半年液化氣市場需求重啟在路上，供應雖有增加預期，但需求的增長預期將大于供應的增速，供需面有望扭轉。
首先來自于進口成本支撐，以廣東地區(qū)為例，上半年除4月份進口氣利潤理想外，其它時間利潤均倒掛，甚至出現(xiàn)過利潤倒掛超千元/噸的行情。上半年大部分時間在虧損，而且港口進口貨較多，所以下半年港口進口商減少采購量，有意扭轉上半年的利潤虧損。
其次，上半年疲軟的走勢，歸根結底還是需求跟進不足，下半年需求預期上升，無論是燃燒方面還是下游深加工，需求均呈現(xiàn)上升趨勢，需求的增加有望扭轉下半年供需局面，令價格進入上升通道。
第三原油方面，布倫特徘徊在40美元/桶以上位置，消息面正在向好的方向發(fā)展，加之歐佩克的減產等協(xié)議，國際供應面也呈現(xiàn)收窄趨勢，支撐國際價格。最后，石腦油價格也在不斷拉升，加工成本已超過液化氣，液化氣作為裂解原料替代性效益增強。另外下半年，多煉廠存檢修計劃，屆時將對各地區(qū)價格產生利好支撐。
綜所上述，隆眾資訊認為，下半年液化氣市場有望呈現(xiàn)反彈行情，7、8月份雖仍屬液化氣的傳統(tǒng)消費淡季，但5、6月份價格底部基本形成，反彈行情有望提前出現(xiàn)，預計9月份以后正式進入上行通道。
宏觀面：國際原油減產，油價有望震蕩上行
國內疫情情況控制穩(wěn)定，市場需求逐步恢復，預計2020年下半年市場整體LPG需求量將好于上半年。而隨疫情得到控制，需求開始恢復，國內整體經濟也在逐漸增長。同時國際原油減產，下半年國際油價將處于震蕩上行的趨勢，從而對國內業(yè)者心態(tài)存在持續(xù)性利好支撐，且對CP價格存有一定支撐。
供應面：低成本支撐，預計供應同比增長
下半年國內并無新增煉化企業(yè)投產，國內液化氣產量難有明顯增長。而山東煙臺裕龍島煉化一體化項目開始啟動，山東區(qū)內部分獨立煉廠，簽訂了產能整合轉移相關協(xié)議，在2020 年下半年，部分煉廠裝置拆除，將導致2020年下半年山東區(qū)內液化氣產量小幅下降。疫情期間國內煉廠整體開工率下降明顯，但雖國際油價不斷下降，煉廠原料成本下降明顯，裝置利潤上漲明顯，加之3月中旬開始，國內需求逐步好轉，煉廠整體開工率出現(xiàn)明顯上漲，且高于2019年同期。因此預計2020年國內煉廠整體開工率高于2019年同期，國內液化氣產量也將高于去年水平。
需求面：疫情持續(xù)影響，需求恢復受限
國內疫情影響轉弱，供應方面基本全面恢復，但需求受淡季因素影響，恢復較為緩慢。當前國內液化氣現(xiàn)貨價格徘徊在2600元/噸的水平，有上行預期，但短線需求斷跟進仍顯不足，上行阻力仍在，預計7、8月份在漲漲跌跌中反復，整體或呈現(xiàn)漲多跌少的狀態(tài)。國內液化氣整體需求處于遞增的狀態(tài)，之后隨著“金九銀十”的到來，液化氣需求進入傳統(tǒng)消費旺季。預計2020年下半年國內液化氣需求好于上半年市場，但部分地區(qū)依然受疫情影響，需求難以恢復到正常水平，總體來說2020年下半年市場仍將弱于2019年同期水平。
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