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導(dǎo)讀
黃金漲幅的背后，并非黃金重新回歸優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，而是全球央行已經(jīng)淪陷為負(fù)利率的囚境。
- 作者：拾葉
- 來源：米筐投資
（ID:mikuangtouzi）
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01
變局
時(shí)光荏苒，歲月如梭。
2019年，全球形勢(shì)風(fēng)云急轉(zhuǎn)，G2經(jīng)貿(mào)摩擦一波三折，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的波動(dòng)率迅猛飆升，美股A股等大國(guó)股市演繹暴漲暴跌行情。
其中最令人關(guān)注的就是全球央行的央行——美聯(lián)儲(chǔ)開始釋放鴿派信號(hào)，降息潮預(yù)期席卷全球。
貿(mào)易摩擦變局、貨幣政策轉(zhuǎn)向，都在映射一個(gè)新的金融周期即將到來。
新的周期，到底是深淵，還是伊甸園？投資者和市場(chǎng)互相凝視。
宏觀統(tǒng)領(lǐng)一切，我們必須從全局來看待這個(gè)史詩級(jí)的變化。
02
全面無解
2008年，金融危機(jī)席卷全球。
十年后的2018年，全球經(jīng)濟(jì)再次探底，全球貨幣的信用源頭——美聯(lián)儲(chǔ)再次準(zhǔn)備帶領(lǐng)世界各國(guó)開始掀起寬松的浪潮。
但與十年前不同的是，全球如今的資產(chǎn)泡沫遠(yuǎn)比2008年來得更高。
美國(guó)道瓊斯股票指數(shù)2007年最高點(diǎn)為14198點(diǎn)，如今26922點(diǎn)。
中國(guó)平均房?jī)r(jià)比2008年翻了三倍以上。
更重要的是，全球的債務(wù)總規(guī)模比2008年，增加了何止三倍以上？？？！！！
全球超級(jí)債務(wù)已經(jīng)達(dá)到頂點(diǎn)，但美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策空間卻顯得極其逼仄。
2007年危機(jī)觸發(fā)時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)的聯(lián)邦基金利率還觸達(dá)到5.33%的水平，降息空間很大，而如今，聯(lián)邦基金利率剛觸及到2.4%，明眼人都能看出來，未來降息空間十分有限。
再加上2019年上半年，全球通脹來臨，國(guó)內(nèi)的肉價(jià)、蔬菜等價(jià)格一路飆升，根據(jù)“實(shí)際利率=名義利率-通脹率”來計(jì)算，現(xiàn)實(shí)已經(jīng)告訴我們一個(gè)不得不面對(duì)的現(xiàn)狀：全球?qū)嶋H上已經(jīng)淪陷負(fù)利率。
全球曾經(jīng)的高息國(guó)如今都變成了低息負(fù)利率，各大央行的貨幣政策邊際性效用越來越差。如同我們央行所面臨的困境一樣，全球央媽的貨幣政策已經(jīng)對(duì)當(dāng)下經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題全面無解！
03
超級(jí)債務(wù)
全球超級(jí)債務(wù)壓頂之下，世界經(jīng)濟(jì)都存在硬著陸風(fēng)險(xiǎn)。
資本市場(chǎng)在暗示，諸神黃昏即將到來！
美國(guó)國(guó)債總額已經(jīng)突破22萬億美元，中國(guó)國(guó)內(nèi)杠桿率已經(jīng)超過260%，其他新興市場(chǎng)國(guó)家也逼近200%！
2008年的危機(jī)至今依然在釋放他的漣漪。
2008年后，在美聯(lián)儲(chǔ)的帶領(lǐng)下，全球各大央行為了擴(kuò)表、擴(kuò)債務(wù)、釋放基礎(chǔ)貨幣等無所不用其極，在經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇的進(jìn)程中，加了十年天量債務(wù)！
用央行基礎(chǔ)貨幣置換購(gòu)買垃圾資產(chǎn)、用商業(yè)銀行的信用貨幣體系維持不良資產(chǎn)的無限展期、債轉(zhuǎn)股、國(guó)家剛性兌付、資本跨境跨行業(yè)套利、貨幣空轉(zhuǎn)、資金沉淀……
這一切又以中國(guó)推高樓市，美國(guó)推高股市，日本推高債市為全球三大泡沫為代表……
全球貧富差距拉大了諸神黃昏的影子。
04
死亡螺旋
資產(chǎn)與債務(wù)同步正向旋轉(zhuǎn)上升，形成死亡螺旋，壓制利率無法有效抬升。
各國(guó)政府不斷用金融膨脹對(duì)沖實(shí)體經(jīng)濟(jì)的下滑，用天量的債務(wù)去拯救天量的債務(wù)，用更大的泡沫維持這個(gè)超級(jí)泡沫。
就像滾雪球一樣，沒人相信這幾片雪花會(huì)造成雪崩。
債務(wù)的幽靈在世界上空游蕩。
我們現(xiàn)在回過頭看2017-2018年，歐美的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更像是債務(wù)長(zhǎng)影下?lián)u拽的回光返照。其背后生成因素，就是中國(guó)2016年的房地產(chǎn)大牛市，所造成大量的需求，從而短暫拯救了全球經(jīng)濟(jì)。
而這次中國(guó)帶動(dòng)的復(fù)蘇之后，歐美重回衰退。
美聯(lián)儲(chǔ)作為全球經(jīng)濟(jì)的獵鷹，加了幾年息，手中幾乎無牌可打。加息也沒加上去多少，縮表也沒縮多少。
歐洲諸國(guó)如今大部分淪陷到負(fù)利率囚境中，德國(guó)10年期國(guó)債破天荒的到了-0.4%！簡(jiǎn)直無法想象。
美國(guó)10年期國(guó)債繼續(xù)跌破2%，回到1.96%。要知道，3個(gè)月的國(guó)債是2.21%！
美國(guó)歷史上，像這種長(zhǎng)短端嚴(yán)重到倒掛，都會(huì)孕育巨大的風(fēng)險(xiǎn)！
總結(jié)一下：不僅僅是我們，全球都已進(jìn)入到滯脹周期。
等待歐洲的，就是右翼的全面上臺(tái)。否則，就只能靜待衰退的鐘聲敲響。
反觀國(guó)內(nèi)，2015年之后的這三年多，去杠桿，民營(yíng)和中小企業(yè)成為排頭兵，從P2P到上市公司再到省級(jí)融資平臺(tái)再到信托再到銀行券商的理財(cái)產(chǎn)品。
剛兌逐漸被打破。監(jiān)管已經(jīng)提前動(dòng)了刀子。
另一面，中國(guó)的降息空間雖不大，但是，如果不盡快走出滯脹，也難免淪陷進(jìn)負(fù)利率的囚境。
一場(chǎng)新周期已經(jīng)全面襲來，深淵？還是伊甸園？投資者和市場(chǎng)互相凝視。
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